海外配置风口来了,玩转下一个金色十年!

摘要: 做投资的关键是对未来发展趋势的方向做出正确判断。

10-29 21:06 首页 钜派投资

随着中国经济增速放缓而美国经济在2009年见底之后已经离开谷底回升到2%左右的增长率,这个增长率虽然不高,但这却是从低位上的强势回升。做投资的关键是对未来发展趋势的方向做出正确判断。因此从普遍意义上来看,在未来几年里,海外市场的投资收益率将高于中国市场的投资收益率。 

在过去的三十多年里,中国经济经历了令世界瞩目的高速增长,其成绩斐然,但是也留下了经济结构转型的艰巨任务。在我们看来,中国私人财富在未来十年将面临一个严重的困境:一方面,有钱人的心态还停留在过去,我要挣快钱;另一方面,中国经济正在进入一个新的阶段,钱不再那么好挣。


1、为什么钱不好挣了?


金融产品的收益风险特征正在回归常识,风险意识的缺乏必将以销蚀财富为代价,从而让人们回归冷静,让新钱沉淀为老谋深算的老钱。为什么说在中国钱不再好挣了?


其一,中国的经济改革和体制改革正在全面进入转型阶段,方向正确但道路曲折,不会是一蹴而就的过程,也不会是一个忍上一两年就能过去的短暂时光。但凡转型,多个国家的经验证明金融市场需要一个相对漫长的过程去重新书写规则和适应规则,中国也概莫能外。


其二,中国的劳动力人口总量正在见顶,从我们的模型估算来看,2015年之后中国的劳动力人口开始下降,之后一步一步走入老年化社会。一个国家劳动力人口下降意味着在资源·科技等变量保持不变的情况下社会总产出的必然下降;日本失去的二十年历历在目,最重要的形成因素之一就是社会的老龄化,那么中国呢?


其三,中国实体经济的负债率在过去十年里几乎呈现单边上升,债务压力正在逐步累积,在经济结构转型和劳动力人口下降的经济环境下,大多数企业在经营上将面临艰巨的挑战。所以,在财富管理的市场中,对于未来思考更多的是:如何规避风险,如何守住财富。回答这个问题,我们能看到的最现实的路径就是:资产的海外配置!


2、如何从不熟悉的海外市场淘金


我们为什么要进行海外配置?海外市场我又不熟悉,海外市场能挣钱吗?就是能挣钱,挣得多吗?要是人民币继续升值呢?这些几乎是我们在面对高净值客户时从不会躲过去的几个问题。先从头说起。


先别说挣钱的事儿了,这事儿让我们放在后面说。我们先说说对于风险的规避从全世界范围来看,世界高净值人群拥有54万亿元美元的财富总量,这其中的24%投向了海外资产。中国目前的情况是,中国高净值人群的财富总量是4.4万亿美元,但是其中只有5%的财富投向了海外。如果我们相信钱的本性都是一样的,都是在追求风险调整后的最大收益,那么我们相信中国的私人财富在海外资产的配置比例总有一天要走到20%多的水平上来。


从中国目前的配置比例来看,中国有钱人在海外配置上刚刚起步,其空间巨大,只是早晚问题。那么世界有钱人为什么要进行广泛的海外配置,其中最重要的理论原因是分散风险,追求收益还在其次。


从理论上讲,在资产类型的相关性很小的情况下,通过分散投资能够在同等收益的情况下降低风险,也可以说是获得更高的风险调整后的收益。那么理论和实际的差别是什么,"实践"是个案的呈现,而"理论"是当个案积累到一定多的情况下显示出的普遍情况。所以,我们不能说在个案情况下,海外配置就能提高风险调整后的收益。


但是,如果我们把财富管理看成是一个长期持续的投资过程的话,我们要相信理论所体现出的普遍性。在中国目前的经济情况所呈现出的系统性风险之下,中国的有钱人要想守住财富的话,就需要考虑合理的海外配置,通过减少和国内资产的相关性,来获得更为稳健的投资收益,这也许是未来十年或者几十年财富管理致胜的关键。然后再说收益客户在海外投资上所呈现出来的顾虑之一是:中国国内好挣钱、挣钱快,海外太难挣钱了。真的是这样吗?让我们先回溯历史。


3、透过历史看向未来


从美国的数据来看,美国房地产市场在过去10年涨幅130%,年化收益率8.6%;美国股票市场在过去10年涨幅近70%,年化收益率5.6%。对美国来说,过去的10年的收益率是在经历了2008年一次严重的金融危机的收益率。如果我们把时间拉得更长一些,我们看到美国房地产自1977年至今增长了超过20倍,股票市场增长了近20倍。是的,海外市场一样可以很挣钱


然后,让我们再看看未来。中国经济增速放缓,即使仍然能保持7%左右的高速增长,但这仍然是从高位上的下降趋势;而美国经济在2009年见底之后已经离开谷底回升到2%左右的增长率,这个增长率虽然不高,但这却是从低位上的强势回升。做投资的关键是对未来发展趋势的方向做出正确判断。是的,我们认为,从普遍意义上来看,在未来几年里,海外市场的投资收益率将高于中国市场的投资收益率。然后我们再看看汇率问题但凡跨境投资,必谈人民币的升值问题。从2005年开始,中国解除固定汇率之后,人民币已经单边升值40%左右,如果回头去看2000年前后的黑市汇率,人民币实际升值幅度接近翻倍。


人民币会不会继续升值?如果我们看到中国人揣着人民币在全世界各个国际大都市消费的时候都高呼"这世界真的很便宜"的时候,我们就知道人民币的购买能力已然非常强势,而看看中国过去数年所发行的巨量货币和经济增长趋势的时候,我们似乎更应该担心人民币的贬值风险。我们很难判断短期人民币汇率的方向,但放在10年的时间界限中,这几乎是一个不需要回答的问题。


在海外资产配置中,我们真正需要担心的是对海外金融市场的无知。成熟国家的金融市场发展历经百年,金融产品的品种细化且繁多,对这些金融产品的解读·分析和遴选,从而形成适合客户风险收益特征的组合是对财富管理的巨大考验。


我们总是可以从最简单的、流动性最好的公募基金开始,在海外配置的渐行渐近中,逐步丰富海外投资的品种,扩大海外投资的范围。这些并不是后话,如果我们看到在过去一年里中国人在美国购买房地产的金额达到近百亿美元,仅次于加拿大成为美国房屋的第二大买家的时候,请先别笑那些人是人傻钱多(就像当年,那些砸在从不盈利、只记人头的互联网的钱真心那么傻吗?),也许以较为简单的海外房地产投资为先,海外资产配置的大幕在中国正在徐徐拉开。


后知后觉一些当然无妨,但是,第一,投资需要独立思考;第二,投资的成功往往就是在知行合一的执行力上的先行一步。 最后,我们想说,海外配置是财富管理中不可缺少的一个组成部分,虽然在中国过去十多年里,这是一个在中国私人财富市场中几乎常年缺席的关键词,但还是不动声色的来了,只是它坐在后排,众人仍在台前狂欢。最后的最后,谨祝中国的私人财富,戒骄戒躁、放眼世界,攻守兼备之余,也能成就美好而长久的财富人生。



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